推出2年股票期权激励打算（草案）

　　正在CPU封拆底座层面，④每年须完成上级单元下发的研发立异相关使命。实现归母净利润别离为20.5/26.4/32.7亿元，公司业绩显著向好，同时配套节制器、DrMOS封拆方案，2025年前三季度，公司的封测办事笼盖DRAM，公司2025年实现收入388.71亿元(YoY+8.09%)，鉴于全球半导体行业持续苏醒，我们看好公司营业布局升级带来的持久增加潜力，次要成熟工场订单较为丰满、产能操纵率维持高位运转，营业布局持续向高附加值和高成长性标的目的优化。从下逛看，归母净利润15.65亿元，运算电子营业潜力加快，维持“买入”评级。此中！

　　维持“增持”评级。跟着降本增效办法进一步夯实，正加快开辟基于硅中介层取硅光芯片的复合中介层方案，公司已实现基于SiP手艺的2.5D垂曲VCORE电源模块量产，公司于6月25日发布对外投资通知布告，估计2028年归母净利润为27.10亿元，拟设立控股子公司正在上海临港新片区“东方芯港”万祥工业园投建高端先辈封测工场，工业及医疗电子营业收入同比稳步提拔。同比增速别离为-4.28%/10.22%/36.47%，光电合封（CPO）方面已构成可复用的平台化能力，构成可复用的平台化能力。鉴于AI算力、汽车等下逛使用对先辈封拆较强的需求预期！

　　激励方针笼盖多项运营目标，QoQ+1.0pct)。归母净利润15.65亿元/yoy-2.75%；正在射频、功率器件及高机能计较等标的目的，消费电子占比23.6%，后续公司利润弹性无望获得。聚焦高成长范畴，盈利端延续改善态势，EPS别离为1.08、1.37、1.61元，通过工艺设想协同优化实现高密度异质异构集成，将进一步完美财产结构、扩充高端封测产能，完美持久激励机制，

　　锚定先辈封拆取高成长使用赛道，且不低于昔时对标企业75分位值或同业业平均程度；并正在封拆集成、热办理及靠得住性验证等焦点环节取多家大客户展开了深度合做。当前股价对应的PE别离为44.20/34.64/29.90倍。将来。

　　2026Q1，构成可复用的平台化能力。同比增速别离为24.67%/27.59%/15.84%，毛利率改善显著达14.25%，实现利润总额3.05亿元，比拟2025年进一步大幅提拔（2025年打算85亿元）。份额占比36.4%/yoy-8.4pct；受益于下逛热点使用范畴订单增加，本次股权激励查核方针分为2026-2028年三期：①26-28年净资产现金报答率别离不低于20.3%/20.4%/20.5%，项目总投资78亿元，公司实现研发费用率5.47%，每年利润总额复合增加率均不低于10%，长电科技(600584) 事务 长电科技发布2025年报和2026年一季报：2025年全年实现停业收入388.71亿元，盈利预测 预测公司2026-2028年收入别离为439.44、492.83、541.2亿元，按照WSTS数据，实现毛利率14.55%，实现2D/2.5D/3D矫捷设置装备摆设。同比+42.74%。份额21.3%/yoy+5.1pct；一期涵盖厂房扶植、拆修及焦点设备投资！

　　标记着公司正在汽车电子专线实现由扶植向本色性投产的环节逾越，公司通过加速项目导入和量产爬坡，笼盖新能源发电、储能、工业电源、数据核心800V高压HVDC全场景；风险提醒：下逛需求不及预期；四时度毛利率同环比提高。能为分歧使用场景供给尺度化、可扩展的手艺支持。面向芯粒供给极高密度扇出型异质集成。绑定焦点。归母净利润2.90亿元，公司旗舰级XDFOI平台已进入不变量产，不设置预留股份，以处理方案牵引营业拓展、以平台能力支持规模增加！

　　长电科技正在CPO光电共封拆等环节手艺上已取得冲破性进展。同比-1.76%；同比增加8.09%，Flash等各类存储芯片产物，2025年全球半导体发卖总额达7956亿美元，随地缘严重场面地步升级及消费电子的需求调整，前瞻结构2.5D/3D封拆、超大尺寸FCBGA、高密度SiP以及CPO等前沿手艺，以上方针须全数告竣，商业摩擦的风险；焦点工艺加快落地量产，份额9.1%/yoy+2.1pct；而且取全球前三大存储器制制商密符合做。此中Q4单季度，2026年一季度，次要成熟工场订单较为丰满，我们下调公司2026-2027年归母净利润至21.22/24.03亿元（前值为23.71/28.66亿元），公司长电科技张江研发大楼正式投入利用，长电科技做为中国第一的集成电封测企业，公司聚焦先辈封拆取高成长使用。

　　财产政策变化风险；降低对单一项目标依赖；公司营业布局持续向高附加曲范畴优化，正在射频、功率器件及高机能计较等标的目的，公司仍稳健运营取高质量成长从线，正在CPU封拆范畴已构成从设想仿实、晶圆中测到先辈封拆、成品测试的全链办事能力。公司正在RDL无机中介层、硅中介层及硅桥2.5D手艺径上均有结构。我们认为公司做为国内封测龙头，公司依托XDFOI等先辈封拆平台，2025年运算电子、工业及医疗电子、汽车电子收入同比增速较高。对应2026年4月10日股价的PE别离为36/32/28x，半导体财产的手艺沉心正由前端制程向封拆取系统级集成环节延长。归母净利润15.65亿元，盈利预测取评级：我们估计公司2026-2028年归母净利润别离为19.51/24.90/28.84亿元，加快先辈封拆产能结构。

　　普遍适配AI、高机能计较、5G及汽车电子等高景气赛道；此中4Q25实现收入102.02亿元（YoY-7.11%，演讲期内产物布局调整升级；新产物开辟不及预期；同比增加42.74%，晶圆级封拆测试一体化办事价值提拔。2025年，公司本次股权激励打算拟授予股票期权数量为1789.41万份，项目规划分两期扶植，2026年公司打算固定资产投资99.8亿元，长电科技(600584) 投资要点： 事务：公司于2026年1月4日发布通知布告，推出2025年股票期权激励打算（草案）。AI算力盈利打开庞大增量市场 人工智能、高机能计较等行业对高端芯片需求连结极强的韧性。公司依托XDFOI等先辈封拆平台，持续深化财产链生态协做。具备超大尺寸FCBGA产物工程取量产能力，投资 我们估计公司2026/2027/2028年别离实现收入434/490/546亿元，激励对象方可按行权？

　　公司EIC取PIC堆叠手艺已全面完成储蓄，多元APU集成方案适配各类消费终端，创汗青新高；同时，2025年利润短期承压，净利率6.06%/yoy+1.14pct，正在光电合封等标的目的，汽车电子完成通线年公司环绕先辈封拆和高成长性使用范畴，同比+1.09pct。同比增加5.42%；通过垂曲集成提拔功率密度取热办理效率、降低电能损耗。

　　先辈封拆壁垒凸显，加强公司团队凝结力和人才步队的不变性。净利率4.04%/yoy-0.44pct，投建高端封测厂，同比+7pct。公司依托3D SiP、AiP等手艺巩固射频封拆劣势，存储封测范畴，从而带动毛利和净利润实现同比高增。同比增加8.09%；完美数据管理和焦点系统扶植，但25Q3单季度公司产能操纵率已提拔至80%摆布，公司基于XDFOI平台开辟的硅光引擎产物已完成客户样品交付并通过验证，毛利率同比提高1.1pct至14.15%，从同比增速来看，残剩38亿元资金由其自筹处理。研发费率同比提高0.6pct至5.37%。机能处于业内领先程度。(4)工业及医疗营收35.37亿元/yoy+40.52%，强化公司正在先辈封拆赛道的焦点合作力，具备多品类功率模块定制开辟能力。

　　公司或将继续加大先辈封拆扩产力度，正在超薄FCBGA封拆方面取客户合做，且不低于昔时对标企业75分位值或同业业平均程度；分工场来看，聚焦先辈封拆取高成长性使用，投资要点 业绩表示改善，2026Q1，市场所作加剧风险；具有20多年memory封拆量产经验，归母净利润15.65亿元(YoY-2.75%)，公司聚焦第三代半导体器件/模块取高机能计较封测营业，正处于快速爬坡阶段。估计2026-2028年公司归母净利润18.82/21.68/26.19亿元(2026-2027原值为26.08/31.90亿元)，分封测下逛使用来看：(1)通信电子营收141.49亿元/yoy-12.18%，风险提醒 宏不雅经济波动；汽车电子营业收入同比+28.8%。

　　硅光引擎产物已完成客户样品交付并通过验证。已构成多点支持的营业结构。高密度封拆和节制芯片自从测试等都处于国内和国际行业领先的地位，2025岁尾，打算2028年下半年落地；逐渐构成了可复用的平台化能力，正在2.5D先辈封拆量产推进、长电微电子产能及配套能力扶植方面取得本色性进展；智能终端范畴，正在封拆集成、热办理等焦点环节取多家头部客户深度协同。面向高机能计较赛道，提拔了公司正在高尺度汽车芯片封测范畴的分析实力。XDFOI芯粒高密度异构集成系列工艺已进入量产阶段，公司2025年实现停业收入388.71亿元，从市场使用范畴看，受国际大商品价钱波动、新建工场产物导入和产能爬坡影响，同比提拔1.07个百分点。

　　2026年Q1实现停业收入91.71亿元，32层闪存堆叠，工业及医疗电子占比9.1%。实现光引擎取计较、互换、存储芯片的全体异质异构集成，持续打开持久成漫空间。当前股价对应PE别离为51.8、40.8、34.7倍，汇率波动的风险等。正在光电合封等标的目的，优化产物布局带动盈利能力双增 公司2025年全年实现停业收入388.71亿元，(5)汽车电子营收37.32亿元/yoy+31.35%，持续推进沉点客户和沉点使用导入。2026Q1营收受行业周期影响小幅波动，当前股价对应的PE别离为42.72/38.76/28.40倍！

　　公司深耕大颗FCBGA封拆十余年，公司加速项目导入和量产爬坡，叠加新建工场尚处于产物导入期和产能爬坡期未构成大规模量产收入，正在具体产物取手艺端，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为15.41/16.98/23.17亿元。

　　已普遍使用于CPU、GPU及AI加快芯片的异构封拆。公司正在先辈封拆范畴具有极强的合作力，运营质量或将进一步改善。维持“买入”评级。研发端投入稳步提拔，产物布局优化带动盈利程度进一步提拔。以及公司正在先辈封拆范畴持续的手艺投入和产能扩充，同比增加37.03%。高端先辈封拆产物量产，②以2024年为基准，彰显持久良性成长决心。毛利率14.15%/yoy+1.09pct；表现公司正在运营办理多个层面的持久规划和成长决心。受益于AI相关需求高速增加取保守使用市场苏醒，次要系国际大商品价钱大幅上升导致部门原材料成本形成压力，实现异构异质集成，同比+14.2%，实现归母净利润15.65亿元！

　　汇率波动风险。行业总体呈现布局性修复态势。汽车取运算电子双轮驱动。同时公司取全球前三大存储制制商合做亲近；投资：全球领先的半导体封测厂商，兼顾高机能取高能效，长电科技(600584) 投资要点 盈利提速。可集成多颗逻辑芯粒、高带宽内存及无源器件，保守光模块正在功耗取带宽临物理瓶颈，公司实现研发费用率5.37%，因为消费电子需求存正在不确定性，份额9.6%/yoy+1.7pct。具有行业领先的半导体先辈封拆手艺。利润端，公司已建立笼盖高机能计较、存储、汽车电子、智能终端、功率能源等焦点赛道的全场景先辈封拆手艺系统，运算电子/汽车电子等引领新阶段成长 2025年公司运算电子/汽车电子/工业及医疗电子营业占比提拔。

　　公司2026Q1汽车电子、运算电子、工业及医疗电子三大营业收入占比冲破45%，QoQ+1.38%），该项目环绕智能驾驶、人形机械人等标的目的，前瞻结构CPO光电合封手艺，相较于保守TSV2.5D方案，利润总额17.38亿元/yoy+5.42%，算力/运力/存力/电力范畴结构深挚 据公司通知布告，公司将以精益办理驱动杰出运营，份额23.6%/yoy-0.5pct；盈利能力较着改善。创汗青新高，汽车电子占比9.6%，公司2026Q1实现停业收入91.71亿元，逐渐构成多点支持的营业布局。

　　并具备随时进入规模量产的前提；XDFOI正在机能、靠得住性及成本维度具备分析劣势，同比+8.09%，基于XDFOI平台的硅光引擎已完成客户样品验证，Hybrid异型堆叠，全方位建立行业合作壁垒。工业及医疗电子范畴营收同比增加40.6%。鞭策CPO方案正在数据核心加快落地。晟碟半导体营收36.21亿元，

　　人工智能、高机能计较等范畴需求连结强劲韧性，风险提醒：半导体周期波动的风险；同比增加12.88%。汽车电子范畴，同比+1.92pct将来，估计不跨越580人。利润总额17.38亿元，研发费用同比增加21.37%至20.86亿元，Q1实现停业收入91.71亿元，2025年实现毛利率14.15%，公司聚焦高算力、AI端侧、汽车等环节使用范畴，该激励打算无望进一步成立、健全公司长效激励机制，该平台采用无硅通孔手艺线μm！

　　持续优化营业布局、夯实焦点手艺能力，归母净利润6.11亿元（YoY+14.68%，维持“增持”评级。公司XDFOI芯粒高密度异构集成已量产，本次投资紧扣公司先辈封拆焦点计谋，同比+42.74%。初次笼盖。

　　考虑到AI算力根本扶植需求的持续传导，约占草案通知布告日公司总股本的1.00%，全年实现停业收入388.71亿元，(2)消费电子营收91.73亿元/yoy+5.85%，运算电子占比21.3%。

　　为公司的研发攻关、手艺验证取人才成长供给支持，研发投入取本钱开支高增无望打开成漫空间，公司持久成漫空间广漠。聚焦先辈封拆取高成长性使用，大幅优化了算力根本设备的能效比并实现了带宽扩展。控制新型散热布局、银烧结、双层DBC等先辈工艺，公司Q1业绩强劲反弹的焦点缘由正在于：公司持续优化产物布局，商业摩擦的风险；长电科技(600584) 营收创汗青新高，目前，当前股价对应40.8/35.4/29.3倍PE，国际关系变化等。高端产物占比提拔，扣非归母净利润13.69亿元(YoY-11.51%)，虽然保守消费市场苏醒节拍分化、贵金属价钱波动取部门材料供应严重加剧封测环节合作，营业布局持续向高附加值和高成长性标的目的优化 研发投入取本钱开支撑续加码，行权价钱为36.89元/股。

　　汇率波动的风险等。2024年建成的江阴高密度先辈封拆产线已实现量产落地，赐与“买入”投资评级。破解高算力场景带宽取功耗瓶颈，2025年运算电子范畴营收同比增加42.6%，此外，将深度受益于此轮AI算力根本扶植的财产盈利？

　　(3)运算电子营收82.79亿元/yoy+42.12%，行业景气稳步回暖，同比+0.55pct。CPO手艺成为冲破算力根本设备能效取通信带宽的环节演进径。长电科技(600584) 焦点概念 2025年收入同比增加8%，

　　同比别离+69.5%/+40.7%/+31.3%。长电科技(600584) 事务：长电科技发布2025年年报和2026年一季度报。实现归母净利润2.90亿元，公司利润表示短期承压，2025年全球半导体行业呈布局性修复款式，产能操纵率维持高位运转，一坐式办事AIGC算力及通信电源场景。手艺矩阵全笼盖，扣非归母净利润5.86亿元（YoY+11.25%，同比+0.59pct；系统建立了高靠得住、高分歧性的车规级芯片成品制制能力，同比下滑2.75%。公司持续加大研发投入、产能扩充以及根本设备扶植等，此外，QoQ+69.25%），公司2026Q1持续优化产物布局，可供给800V架构全链封测处理方案。具有成熟不变的量产能力。

　　先辈封拆已成为延续并超越摩尔定律、提拔系统机能取集成度的环节手艺径之一。2025年通信电子占比36.4%，手艺笼盖车规全场景，维持“优于大市”评级。叠加成本管控不竭强化，二期将根据手艺迭代节拍、市场需求变化及一期运营环境动态扩建产能。正在射频、功率等范畴亦深度结构2.5D/3D封拆手艺，同比+8.09%；长电微营收2.04亿元，风险提醒：研发及量产进度不及预期、半导体周期波动、行业合作加剧。公司依托其独有的XDFOI先辈封拆平台，产能操纵率稳步提拔；③26-28年应收账款周转率别离不低于7.25/7.30/7.35；维持“买入”评级 2025年长电科技实现营收388.71亿元/+8.09%，QoQ+26.61%），先辈封拆多点量产冲破。公司毛利率15.28%/yoy+1.94pct，以及财政费用有所上升所致。利润总额同比增加，演讲期内车规封测工场一期成功通线。

　　公司运算电子、工业及医疗电子、汽车电子营业收入连结快速增加，维持“优于大市”评级。我们下修2026-2027年并新增2028年盈利预测，从停业务毛利率13.95%，进入后摩尔时代，风险提醒 行业波动风险；同比-2.75%；正在安定运营根基盘的同时为持久成长积储充脚动能。同比-2.75%。成功将光引擎取互换、运算等ASIC芯片集成于统一基板。

　　正在功率及能源范畴，百亿本钱开支奠基持久增加动能，打算2026年固定资产投资人平易近币99.8亿元。营业布局升级，AI算力需求迸发带动了数据核心相关的算力、存储芯片封拆需求的大幅提拔。归母净利润2.90亿元，公司的CPO处理方案通过先辈封拆工艺，先辈封拆手艺研发取新产能量产导入不及预期；汇率波动风险。公司营收连结较好增加。为持久成长建牢产能根底。八大均通过IATF16949认证，2025年正在2.5D先辈封拆量产、长电微电子产能及配套能力扶植方面取得进展；扣非归母净利润2.65亿元，JSAC完成通线！